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　　地面期货

　　不雅点小结

　　2025年，市集主要有两大矛盾：一是世界棉花供应压力偏大。2024/25年度世界棉花合座供大于求的形态，预测2025/26年度，世界棉花莳植面积难出现拐点，2025年天气预期偏中性，暂时短少大幅减产的启动，2025/26年度仍是供大于求的形态；二是奢侈的复苏在节拍和力度上王人存在不祥情趣。世界棉纺产业链照旧捏续了2年的主动去库，当今结尾库存不高，渠说念库存偏低，有补库需求。但特朗普“加关税”暗影挥之不去，其施政理念也可能指向更高通胀预期和更强的好意思元指数预期，影响奢侈的复苏力度和棉花估值水平。

　　世界供需地方：24/25年度世界棉花供大于求，天然市集价钱照旧体现这么的均衡表，但预测2025/26年度，由于主产国王人有对应的补贴计谋，棉花莳植面积对“廉价”短少弹性，供应压力的缓解更多依赖“天气”来处置。而从“厄尔尼诺-拉尼娜”天气模子来看，2025年天气预期偏中性，暂时短少大幅减产的启动。按照中性天气预估，2025/26年度好意思棉产量仍较2024/25年度略增，对系数这个词ICE盘面王人酿成一定压力。相对的援手力量是印度的MSP计谋，市集的变量是中国对好意思棉的计谋性采购。

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背负剪辑：李铁民